TSB非执行董事 菲利普•奥加尔 为英国《金融时报》撰稿
它们就是忍不住，不是吗？就像身在酒品店里的酒鬼一样，投资银行无法抵挡住在自认为无人看管时违禁豪饮一番的冲动。这是我们从下面这件事中得出的结论：去年12月，10家美国投行因违反旨在管控首次公开发行(IPO)中利益冲突的法规而被罚款。
令人震惊的是此次涉及的事件发生在2010年，距互联网泡沫破灭后整顿IPO市场的法规通过才7年。回到法规通过的那一年，时任纽约州总检察长的埃利奥特•斯皮策(Eliot Spitzer)牵头进行了一项调查，揭露出投行分析师一直在用怎样的手段抬高新股发行估值。这个丑闻让华尔街自称是可信顾问的说法彻底破产。10家投行支付了14亿美元了结此事，并签名支持限制分析师参与IPO的新规。
这看似整治了IPO市场的混乱局面。达成上述和解后，律师们会参加银行的销售会议，以督促后者按规矩行事；投资银行家也不得再影响研究工作。手头有交易相关研究工作的分析师发牢骚称，自己连卫生间都不能去，除非有合规人员跟着；银行高级管理层则向所有提出疑问的人保证，IPO市场已经完成了改革。
我们也曾相信事情确实如此，直到去年12月美国金融业监管局(Finra)对10家银行开出总计4350万美元的罚单，理由是它们允许其股票研究分析师招揽投行业务、并针对计划于2010年上市的美国连锁店——玩具反斗城(Toys R Us)提供与其IPO相关的利好研究报告。为了结2008年银行业危机后爆发的丑闻，银行业迄今所交的罚款超过1000亿美元。考虑到这个大背景，4350万美元的罚款并不算多，但这起事件对该行业来说仍是有害的。
银行业安分守己的时间之短，着实令人意外：从该行业支付在当时创下记录的罚金以恢复其严重受损的声誉，到貌似公然规避新规，仅仅用了7年时间。
此外，此次脱离正轨的可不止是一家银行，而且也不是什么素来胡作非为的银行。Finra处罚的10家投行包含多家在2003年和解协议上签字的银行、以及2010年度美国股票发行业务十大银行中的9家。只是一宗交易，却牵扯了如此多的大型投行，这说明该行业已经重操旧业——比监管机构经验法则（即丑闻爆出后，职场内的人在二三十年内都普遍会比较守规矩）得出的时间表提前很多。
后危机时代的监管现在正处于关键点。银行业抱怨称，监管浪潮正用繁杂的官僚程序将资本市场呛得喘不过气来，并且正在削弱它们为实体经济提供资金的能力。银行业的游说者把可观的资源都放在立法者和监管机构身上，而当局一定忍不住想做出些让步。
但是，投行仅过了很短一段时间就开始与“后斯皮策和解协议”博弈，从中可以窥见未来、比如说2020年的局面将会怎样——届时，新一代银行家将会掌权，与新规博弈可能将再次成为一种难以抗拒的诱惑。这将让2008年后的监管规则成为矛头所指。监管机构非但不应减轻监管力度，反而应当继续关注投行及其业务模式。
投行可能会为自己辩护称，2010年不是2014年，而且在伦敦银行间同业拆借利率(Libor)和汇率基准操纵丑闻后它们终于吸取了教训。不过，我们也会听到酒品店里的人这么说。因此，就像悔改的酒鬼一样，银行应该坦白交待并承认：“我是一名投资银行家，我永远不可能被治愈。请把我从我手中拯救出来。”
本文作者曾是一名银行家，写过数本关于金融的书，现任TSB非执行董事，他是以个人名义撰写本文
译者/马柯思
(编辑：时光)
